Q345B焊管領(lǐng)域短期要求明顯轉(zhuǎn)好，弱現(xiàn)實逐漸轉(zhuǎn)強，中遠期來看，削減Q345B焊管產(chǎn)量政策累加政策定調(diào)穩(wěn)增長使領(lǐng)域供求局勢向好，在基建投資高增及其地產(chǎn)政策松脫環(huán)境下，二季度或?qū)⒊蔀殇摬囊蠊拯c。

　　國盛證券主要觀點如下：

　　鋼材產(chǎn)量小幅回暖，周表面消費明顯轉(zhuǎn)好。

　　這周高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量同步上漲，短流程盈利稍低繼續(xù)壓低電爐產(chǎn)銷率，給鋼水生產(chǎn)帶來增量空間，隨著毛利水準邊界轉(zhuǎn)好，建材企業(yè)廣泛增產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量周增幅達1.2%;

　　庫存層面，本周五大種類鋼材周社會庫存為1503.5萬噸，同比-0.2%，同比+8.1%，周鋼廠庫存為657.2萬噸，同比-5.5%，同比+11.9%，在地區(qū)運輸條件改進及鋼價回暖的推動下，鋼廠持續(xù)較快出庫節(jié)奏，庫存繼續(xù)向商貿(mào)端積累，社庫降幅收窄;由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的鋼材表面消費這周為1030.9萬噸，同比+3.1%，同比-10.5%，要求明顯轉(zhuǎn)好，以往同期淡季效用推動消費下滑，但今年要求雖持續(xù)低迷，但同比降幅逐漸收窄至10%上下，展現(xiàn)出相對韌性特點，預估隨著華東及華北疫情監(jiān)管逐漸放松，表面消費有望繼續(xù)改進;

　　這周建材日均交易量回暖至17.9萬噸，同比+19.8%，現(xiàn)貨市場心態(tài)與需求同步回暖;隨著日均鋼水產(chǎn)量高位運行，及其附近矛盾、關(guān)稅等因素影響，原料端鐵礦價格持續(xù)上升，周內(nèi)焦炭焦煤期貨價錢同步走高，當前主流鋼材長步驟即期毛利仍不斷偏低位臵，落后三周毛利邊界轉(zhuǎn)好，電爐盈利繼續(xù)收窄。預估六月中上旬在低盈利影響下鋼材產(chǎn)出增量有限，同時受疫情影響內(nèi)置的需要有望在華東、華北地區(qū)疫情轉(zhuǎn)好及其穩(wěn)增長政策綜合影響下逐漸回暖。

　　Q345B焊管削減政策或持續(xù)推進，供求改進可期。

　　隨著*近發(fā)改委下發(fā)通知規(guī)定核查反饋2022年Q345B焊管產(chǎn)量削減考評數(shù)量，更加明確的減產(chǎn)計劃有望頒布，盡管依據(jù)1-4月Q345B焊管產(chǎn)量同比下降來測算產(chǎn)量削減政策影響有限的邏輯不無道理，但同時應(yīng)當見到去年上半年Q345B焊管產(chǎn)量高增，而下半年產(chǎn)量迅速下降，今年Q345B焊管產(chǎn)量同比增速存在一定“失幀”要素;同時唐山5月29日公布《唐山市產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)****化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平提升實施方案》，規(guī)定22年底前全面關(guān)停1000立下列高爐及100噸下列轉(zhuǎn)爐，行業(yè)政策展現(xiàn)出產(chǎn)能削減與產(chǎn)量管控并行情況，預估供應(yīng)收縮力度有望隨著削減任務(wù)的逐漸明確而提高，領(lǐng)域供求布局改進可期。

　　Q345B焊管加工標的成長性突顯，管件或獲益基建高增預估。

　　隨著前期Q345B焊管版塊整體的走低，Q345B焊管加工標的估值優(yōu)勢明顯，以銷定產(chǎn)的運營模式與高成長特點變成驅(qū)動盈利平穩(wěn)向上的基本，而加工跑道具有的技術(shù)要求特點也能有效支撐估值溢價;此外，城市管網(wǎng)改造有關(guān)項目或?qū)⒊蔀榛椖康闹匾M成部分，給排水、燃氣管道有關(guān)標的也有望獲益基建投資高增趨勢。